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中信证券:南向“抱团”买入 但外资离场

2021年02月04日 08:24
来源: 中信证券研究

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【中信证券:南向“抱团”买入 但外资离场】2021年1月,港股市场在南向资金的推动下走出独立行情,其中科技板块一枝独秀,恒生科技指数单月上涨11.1%。根据我们跟踪的托管口径计算,年初至今南向投资者单月净买入创纪录超3000亿港元,而外资和香港本地资金单月净卖出超过2200亿港元。

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  2021年1月,港股市场在南向资金的推动下走出独立行情,其中科技板块一枝独秀,恒生科技指数单月上涨11.1%。香港市场作为“离岸市场”资金面由外资(非中国内地和香港)、香港本地资金和南向资金共同决定。根据我们跟踪的托管口径计算,年初至今南向投资者单月净买入创纪录超3000亿港元,而外资和香港本地资金单月净卖出超过2200亿港元。南向资金加速流入港股市场抢夺筹码,除美国“禁投令”下的电信和能源板块外,香港的科技股由于其稀缺性持续获得南向资金的青睐,1月南向单月净买入腾讯控股910亿港元(2020年南向全年净买入腾讯控股1140亿港元),此外中国移动中海油中芯国际、美团和思摩尔国际为集中“抱团”个股。

  2021新年伊始,港股市场走出独立行情,尤其是以腾讯、美团等为代表的科技公司一枝独秀。

  2021年1月单月恒生科技指数上涨11.1%。港股市场作为“离岸市场”资金面由外资(非中国内地和香港)、香港本地资金和南向资金共同决定。我们按港交所托管口径计算,2021年1月经过计算后的外资累计流出港股市场规模超过1300亿港元(其中流出中资股1200亿港元,香港本地股流出100亿港元),而与此相对应的香港本地资金在2021年1月净流出约920亿港元(其中流出中资股770亿港元,香港本地股流出150亿港元)。

  南向资金创纪录净买入超过3000亿港元(2020年同期仅为279亿港元)。

  其中1月18日南向单日净买入突破200亿港元,创历史新高。1月南向大幅净买入的背景下主要体现几点特征:

  1)抱团效应更加集中,1月单日净买入前五大公司占比接近80%;

  2)美国“禁投令”下内资南下加速抢夺港股筹码,大幅买入电信服务(单月净买入中国移动440亿港元)、能源(单月净买入中海油258亿港元)以及半导体板块(中芯国际1月获南向增持126亿港元);

  3)稀缺性板块更受资金青睐。1月单月腾讯控股、美团、思摩尔国际分别获得南向资金净增持910/178/90亿港元。往后看,预计南向资金将持续稳定流入港股市场;结合2020Q4国内公募基金管理规模,今年南向净流入将达到6000-8000亿规模(vs 去年6700亿)。

  1月外资和香港本地资金小幅流出港股市场。

  从板块的角度来看,香港本地金融股在1月遭到外资抛售,单月净卖出67.6亿港元,同比-112.0亿港元。中资股方面,外资和香港本地资金在1月单月净卖出中资电信服务、能源和科技板块1800亿港元(环比-1337亿港元)。落地到个股层面,腾讯控股、美团、阿里巴巴等龙头公司在1月均遭到净卖出。

  内外资“定价权”的迁移。

  2021年1月末,外资在软件与服务(主要是腾讯控股)、房地产以及零售业等行业依旧具备主导力,但内地投资者的影响不断抬升。南向资金在港股市场上的成交占比从2014年末的1.3%提升至2021年1月的33.1%,同时在半导体、银行、媒体、能源四个板块的市值占比超过20%。

  个股层面,2021年1月南向资金持股变动最大的个股分别是中国电信(18.5pcts)、中海油田服务(10.9pcts)、中车时代电气(9.4pcts)、福耀玻璃(7.6pcts)以及中海油(7.5pcts)。截至2021年1月31日,南向资金在保利物业(51.8%)、赣锋锂业(44.6%)、华能国际(43.2%)、华电国际(42.8%)的持股比例最高。

  风险提示:

  中美关系恶化,海外疫情蔓延持续超预期,中国及全球宏观经济修复不及预期,国内流动性收紧,外资持续流出中国市场。

(文章来源:中信证券研究)

(责任编辑:DF532)

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